以降准为主、降息为辅 ，货币政策应协同积极财政政策发力。

　　在1月10日举行的“2026年中国首席经济学家论坛 ”上，中国首席经济学家论坛研究院院长 、中欧国际工商学院教授盛松成表示
，当前外部环境和国内经济仍存在较大不确定性，货币政策更可能采取“小步走
”的操作方式 ，通过以降准为主
、降息为辅的组合
，配合更加积极的财政政策，共同稳定经济运行 。

　　盛松成指出 ，与财政政策直接作用于经济活动不同
，货币政策主要通过金融体系间接传导，实施效果高度依赖银行和市场主体的行为反馈 ，政策传导路径长、时滞明显。在不确定性较高的环境下
，央行难以精准调控各个环节，因此不宜采取“激进”操作
。

　　在政策工具选择上 ，盛松成强调
，降准对当前中国经济更具现实针对性。我国金融体系以银行为主导，政府债券尤其是国债和地方政府债 ，主要由商业银行持有 。数据显示，约六成以上国债 、近八成地方政府债由银行体系配置
。在财政政策持续发力的情况下
，通过降准向银行体系释放中长期流动性，有助于增强银行对政府债券的承接能力 ，从而更好实现货币政策与财政政策的协同。

　　相比之下
，盛松成对大幅降息持谨慎态度 。他指出，近年来商业银行净息差持续收窄
。截至2025年三季度末 ，商业银行整体净息差已降至约1.42%
，较历史高位明显回落。若实施大幅降息，可能进一步压缩银行盈利空间 ，削弱金融体系的风险抵御能力 。

　　“我国以间接融资为主
，对银行体系稳定性的依赖程度较高
。 ”盛松成表示，若金融体系承压叠加房地产风险 ，宏观经济稳定性将面临更大挑战。

　　尽管如此
，盛松成并未否认降息空间的存在 。他指出，当前国内物价水平偏低 ，实际利率仍为正，同时随着美联储进入降息周期
，我国货币政策操作空间有所改善
。未来不排除继续降息，但更可能采取渐进式调整 ，而非一次性
、大幅度下调。

　　在此过程中
，结构性货币政策工具的重要性将进一步上升 。盛松成表示，通过定向工具引导信贷资源流向科技创新、房地产“白名单
”等重点领域 ，可以在不显著下压整体利率水平的情况下
，提升政策支持的精准性和有效性。